Успех

Практика Оценки. Как оценить стоимость компании по методу капитализации. Как оценить свой бизнес при продаже или привлечении инвестиций? Оценка стоимости компании подробный пример

Оценка стоимости бизнеса предприятия - это работа по определению того, сколько стоит компания на основании полученной прибыли.

Финансовая оценка стоимости бизнеса может происходить по двум сценариям:

  • проведение оценки компании, которая базируется на ее имуществе;
  • проведение оценки на комплексной основе на основании существующих активов и технологий, которые в скором будущем должны принести солидные доходы.

Для процесса оценки необходимо, чтобы был объект оценки и субъект, который будет ее проводить.

Лучшая статья месяца

Мы подготовили статью, которая:

✩покажет, как программы слежения помогают защитить компанию от краж;

✩подскажет, чем на самом деле занимаются менеджеры в рабочее время;

✩объяснит, как организовать слежку за сотрудниками, чтобы не нарушить закон.

С помощью предложенных инструментов, Вы сможете контролировать менеджеров без снижения мотивации.

Субъекты оценки - это профессиональные оценщики, имеющие необходимый опыт. В условиях, когда отсутствовала частная собственность на недвижимость, профессии оценщика не было. Государство на основе своих представителей могло само определять стоимость конкретных активов.

При появлении частной собственности возникла необходимость в работе с недвижимостью профессионалов, способных консультировать покупателя. Если сделки проходят без участия квалифицированного оценщика, одна из сторон может оказаться обделена.

Объект оценки - определенный объект собственности, который определяется с учетом прав, которые приобретает его собственник. Типичные примеры - организация, активы материального и нематериального характера.

  • Оценка эффективности деятельности предприятия: 3 шага к успеху

Задачи оценки стоимости бизнеса

  • Увеличение эффективности работы компании.
  • Определение того, сколько стоят ценные бумаги на фондовом рынке.
  • Понимание того, сколько стоит компания при необходимости продажи целиком или по отдельности. При этом часто требуется оценка стоимости бизнеса организации для подписания договора по установлению доли владельцев для возможного случая расторжения при различных обстоятельствах.
  • Проведение оценки может понадобиться для возможной ликвидации компании, ее поглощения или же выделения в отдельный состав.
  • Создание плана с целью развития компании. Стратегическое планирование позволяет понять, какими могут быть будущие доходы, насколько устойчивой будет компания в будущем.
  • Определение возможностей компании по кредитам, расчет залога в случае кредитования.
  • Страхование с учетом стоимости активов для вероятных рисков.
  • Принятие решений в сфере управления, которые носят обоснованный характер. При появлении инфляции отчетность компании искажается. В этом случае необходимо провести переоценку компании с участием независимых оценщиков.
  • Работа с инвестиционным проектом по развитию компании. При этом нужно знать начальное значение стоимости организации, а также активы и капитал в количественном выражении.

Если один и тот же объект оценивать в одно время с разных позиций, то его стоимость может в определенной степени отличаться, ведь она будет определяться разными методами и с применением разных инструментов.

    l&g t;

    Какие принципы оценки стоимости бизнеса необходимо соблюдать

    Есть несколько принципов того, как оценивать компанию. С их помощью можно создать базу для проведения оценки любых объектов. Каждый принцип оценки охватывает одну из трех групп:

    • идеи владельца;
    • особенности оценки;
    • влияние рынка.

    В зависимости от интересов собственника при проведении оценки стоимости бизнеса могут использоваться следующие принципы:

    • Принцип полезности - говорит о том, что польза от какого-либо объекта имеет разное значение. Принцип необходим при проведении работ по определению стоимости компании. Если объект оказывается не нужным и бесполезным, то его стоимость имеет отрицательное значение.
    • Принцип замещения - говорит о сопоставимости цен за одинаковые объекты. Позволяет проводить сравнения и аналогии. Не распространяется на уникальные объекты.
    • Принцип ожидания - оценка бизнеса, основанная на том, что стоимость объекта будет ровно такой, как ожидаемые доходы. Это принцип имеет большое значение для доходного подхода.

    Ко второй группе относятся такие принципы оценки стоимости бизнеса, которые учитывают особенности конкретного объекта:

    • Принцип вклада - стоимость объекта на рынке возрастает при появлении нового фактора, способного влиять на доход. В итоге сумма, адекватная рыночной стоимости, не должна превышать стоимости добавочного фактора.
    • Принцип добавочной продуктивности - данный вид продуктивности принято определять как чистый доход, относимый к земле, важно принимать в расчет выдачу затрат компенсационного характера. У владельца есть возможность получения иного дохода, если его собственность находится в выгодном месте.
    • Принцип максимально возможной производительности - если изменяется какой-либо производственный фактор, возможно увеличение или уменьшение его стоимости. Если необходимо добавить ресурс, то вначале наблюдается прирост цены, потом происходит уменьшение этого значения.
    • Принцип сбалансированности - определенный тип собственности сочетается с различными факторами производства.

    Третья группа - принципы, подходящие для оценки и имеющие отношение к среде рынка:

    • Принцип зависимости - оценка стоимости бизнеса для конкретного вида собственности оказывается зависимой от свойств имущества. Например, стоимость недвижимости зависит от района.
    • Принцип соответствия - стоимость компании увеличивается в случае, когда ожидается, что собственность будет использована в соответствии с ожиданиями рынка.
    • Принцип спроса и предложения - цена определяется в соответствии с фактором предложения. Если растет спрос, то увеличивается стоимость. Если растет предложение, то цена падает.
    • Принцип конкуренции - если увеличивается прибыль, то растет привлекательность рынка, а значит, появляются конкуренты.
    • Принцип изменения - с течением времени стоимость компании меняется.
    • Принцип применения с высокой степенью эффективности. Используется в том случае, когда требуется оценка для реструктурирования компании. Если организация должна остаться без изменений, то этот принцип лучше не применять.

    Методы оценки стоимости бизнеса

    Распространены три метода оценки стоимости бизнеса на конкретную дату. Выбор между ними необходимо осуществлять, исходя из особенностей организации.

    1. Доходный подход к оценке бизнеса. Оценка производится на основе того, какой объем дохода можно получить, в случае успешной деятельности предприятия. Учитываются различные риски. Метод популярен в первую очередь потому, что большинство покупателей интересует не здание или оборудование, а именно те денежные ресурсы, которые способно принести приобретение или вложение денег в развитие.

    Будущие доходы можно привести к текущей стоимости двумя методами:

    • Метод прямой капитализации. Для расчета рыночной стоимости используется формула V=D/R, где D - чистый доход организации за год, R - коэффициент капитализации. Соответственно, необходимо прогнозировать доход, так что подойдет этот способ только для предприятий, где есть финансовая стабильность.
    • Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов. Используется из соображений, что текущая прибыль стоит больше, чем последующие. Причины этого разные: инфляция, сезонные денежные потоки и т. д. Для дисконтирования будущего потока используется ставка дисконта.

    2. Затратный подход к оценке бизнеса. Востребован, если предприятие не имеет стабильного дохода. Позволяет скорректировать баланс. Сперва определяется рыночная стоимость активов по отдельности. Из их суммы вычитается сумма обязательств предприятия. Для затратного подхода к оценке бизнеса чаще всего используются два метода:

    • Метод чистых активов. Из рыночной стоимости вычитают величину обязательств. Статьи бухгалтерского баланса подвергаются корректировке.
    • Метод ликвидационной стоимости. Рассчитывается сумма, которая будет получена в результате продажи активов отдельно друг от друга. Учитываются сопровождающие затраты: демонтаж, выплаты, налоги и другое.

    3. Сравнительный подход к оценке бизнеса. Расчеты основываются на аналогичных компаниях. Почти не используется из-за того, что информация может быть недостоверной. Применяются три метода:

    • Метод рынка капитала. Ориентация на цены фондового рынка. Для расчетов используются данные аналогичных компаний.
    • Метод сделок. Похож не предыдущий. Отличается лишь тем, что в данном случае исследование подвергается цена контрольного пакета, а в предыдущем - каждой акции.
    • Метод отраслевых коэффициентов. Проводится длительное наблюдение. Для оценки активов организации разрабатываются формулы. Особое внимание уделяется условиям продажи предприятий, исходя из их показателей производства и финансов.

    Мнение эксперта

    Любой метод оценки имеет погрешность

    Лев Лейфер,

    генеральный директор Приволжского центра финансового консалтинга и оценки, Нижний Новгород

    У любого способа оценки бывает погрешность, в результате оценка стоимости бизнеса , полученная с применением разных методов, будет иметь отличия. Ориентировочно погрешность при оценке может составлять до 20–30 %, причем такое значение является совершенно нормальным. Если же полученная разница будет составлять более 50 %, то причины могут содержаться как в методиках оценки, так и в исходной информации.

    При определении активов могут не приниматься нематериальные активы, стоимость которых оказывается весьма существенной. Не так давно нам пришлось определять стоимость компании, которая работала в сфере атомной энергетики. Так вот, неучтенные интеллектуальные активы составили миллионы долларов.

    Еще одна возможная ошибка - это завышение цены основных фондов. Пример: работа с сельскохозяйственной компанией, которая ранее успешно занималось разведением животных. У компании есть здания, для строительства которых пришлось потратить внушительные деньги. На вид эти здания весьма привлекательные, их можно было бы использовать, однако они оставались не востребованными из-за упадка сельского хозяйства. Других подобных предприятий в регионе больше нет. Склады, мастерские и коровники длительное время стоят без присмотра, котельная не работает, административные помещения пустуют. Если подходить к оценке формально, без учета пользы данных активов, то их стоимость получится завышенной.

    При профессиональной оценке стоимости бизнеса важно использовать фактор экономического износа. Кроме этого, необходимо вести учет эффекта снижения стоимости компании при изменении ситуации. Такая операция приводит к увеличению свободы при субъективной оценке. В результате полученные результаты искажаются. Прогноз по возможным тенденциям может стать ошибочным в том случае, если он не дополнен анализом по технологическим возможностям организации и исследованиями маркетингового характера. Пример - в отчете на основе данных о росте продаж в 50 % ожидается подобный прирост и в следующий период времени. Но рост за прошлый период оказался связанным с выходом на проектную мощность. Никаких оснований для того, чтобы сохранять такие же темпы, нет. Понятно, что стоимость компании искусственно завышена.

    • Показатели эффективности деятельности – главные датчики компании

    Какие виды стоимости включает оценка стоимости бизнеса

    Для понимания особенностей проведения оценки стоимости бизнеса, необходимо четко различат понятия: «стоимость», «затраты» и «цена».

    Стоимость - это сумма, которую будут готовы заплатить за собственность.

    Затраты - размер издержек, которые потребовались бы для того, чтобы создать аналогичную собственность. Они могут быть выше или ниже стоимости, в зависимости от различных факторов, например, даты оценки.

    Цена - это фактическая сумма, потребовавшаяся на приобретение аналогичных объектов. Превышает ли она стоимость, можно сказать только после анализа.

    Ввиду нюансов, на практике различают следующие виды стоимости :

    • Обоснованная рыночная стоимость - непринужденная цена, сформированная на принципах свободной конкуренции. Применяется, если права на собственность были переданы или отчуждены.
    • Нормативно рассчитываемая стоимость - сумма, которая рассчитывается соответствующими органами, исходя из нормативов и инструкций. Пример - налогооблагаемая стоимость.
    • Среднегодовая остаточная стоимость основных средств, нематериальных активов, запасов и затрат - рассчитывается на основе остатков на счетах. Например, стоимость земельного участка, которая определяется для исчисления соответствующего налога. Используется ставки за квадратный метр, предусматривается корректировка из-за различных факторов.

    Бухгалтерский учет выделяет балансовую (делится на первоначальную и восстановительную ) и остаточную стоимость.

    • Балансовая стоимость - затраты на собственность из баланса предприятия.
    • Первоначальная стоимость - стоимость собственности до момента эксплуатации, ремонта или модернизации.
    • Восстановительная стоимость - стоимость с учетом восстановительных работ: ремонта, модернизации и т. д.
    • Остаточная стоимость - первоначальная стоимость за вычетом амортизации.

    Исходя из того, как производится оценка, выделяется стоимость воспроизводства и стоимость замещения .

    • Стоимость воспроизводства - стоимость аналога оцениваемой собственности по текущим тарифам.
    • Стоимость замещения - стоимость собственности, являющейся функциональным эквивалентом оцениваемому объекту.

    Существует также стоимость имущественного комплекса, продолжающего функционировать , и ликвидационная стоимость .

    • Стоимость имущественного комплекса , продолжающего функционировать, - это стоимость объекта, который после его приобретения будет продолжать функционировать с целью приноса дохода.
    • Ликвидационная стоимость - стоимость меньше приемлемой, с которой владельцу приходится согласиться.

    Виды стоимости зависят от ситуации. Выделяют: инвестиционную , потребительную , страховую , утилизационную .

    • Инвестиционная стоимость - стоимость собственности, если она будет использована в качестве инвестиционного вклада.
    • Потребительная стоимость - стоимость, рассчитанная, исходя из выгод, которые предоставит объект покупки потенциальному потребителю.
    • Страховая стоимость - стоимость объекта, которая указывается в договоре страхования.
    • Утилизационная стоимость - стоимость материалов, которые будут получены в результате утилизации собственности.

    Факторы оценки стоимости бизнеса, которые следует учитывать

    Если необходимо определить, сколько стоит организация, то нужно учесть большое количество факторов, имеющих отношение к ее цене. Плюс к этому следует рассматривать каждый фактор в отдельности.

    При оценке стоимости бизнеса нужно обязательно учитывать факторы макро- и микроэкономики. К ним относится следующее:

    1. Спрос

    Спрос принято рассматривать на основании предпочтений потребителей, о которых судят на основании доходов бизнеса. Учитывается также время его ведения и возможные риски.

    2. Полезность бизнеса для собственника

    Бизнес представляет ценность тогда, когда он приносит определенную пользу собственнику. Ее наличие определяется в индивидуальном порядке. Под полезностью бизнеса принято понимать способность быть доходным в определенном месте в течение длительного периода времени. Увеличение полезности приводит к росту рыночной стоимости.

    3. Доход (прибыль)

    Доход, который может быть получен собственником, связан с возможностью получения прибыли в результате продажи объекта. Она представляет собой разницу между доходами и расходами.

    4. Время

    При оценке стоимости бизнеса большое значение имеет временной фактор. Бывает, что новый собственник начинает получать прибыль уже вскоре после приобретения компании. Но бывает и так, что потратиться нужно сейчас, и прибыль извлекается позднее.

    5. Ограничения для рассматриваемого бизнеса

    Ограничения по бизнесу возможны в нескольких случаях - например, при введении ограничительных мер государством. В результате бизнес будет стоить меньше, чем в том случае, когда ограничений нет.

    6. Риск

    Стоимость зависит от возможного риска и от того, будет ли получать доходы организация в ближайшем будущем.

    7. Контроль

    Степень контроля для собственника, данный фактор может влиять на стоимость объекта.

    8. Ликвидность

    Степень ликвидности является достаточно значимым фактором при оценке стоимости бизнеса. Рынок способен оплачивать средства за те активы, которые можно быстро обратить в денежные средства с минимальными рисками и затратами.

    9. Степень конкурентной борьбы в данной отрасли

    Данный показатель обязательно должен учитываться в том случае, если определяется стоимость компании. Сегодня большинство российских компаний получают быструю прибыль за счет своего наиболее выгодного положения на рынке. Однако в случае обострения конкуренции их доходы самым серьезным образом уменьшатся.

    10. Соотношение спроса и предложения

    Спрос на организацию зависит, в том числе от того, какая платежеспособность у инвесторов, какая ценность в денежном плане, какие возможности по привлечению дополнительных средств существуют. Спрос на бизнес и его стоимость во многом зависят от других источников по привлечению денежных средств. Не меньшее значение имеют факторы социального порядка - близость бизнеса к гражданам, стабильность политической ситуации.

    • Маркетинговый план предприятия: как рассчитать расходы на продвижение

    Мнение эксперта

    Не забывайте учитывать мультипликатор

    Алексей Герасименко,

    партнер компании ADE Professional Solutions, Москва

    Сумма по оценке стоимости бизнеса во многом зависит от полученной прибыли и от мультипликатора - такого коэффициента, на который нужно уменьшить полученные средства, чтобы провести оценку организации.

    Пример. У инвестора есть намерение купить организацию с показателем «7 лет получения средней прибыли», что оценивается в 100 миллионов руб. Значение показателя равно 7, значит, весь бизнес можно оценить в 7 раз дороже. Показатель определяется для каждой организации. Если акции компании есть на бирже, то мультипликатор можно определить самостоятельно. Для этого нужно умножить стоимость акций на рынке на полученный результат. Основной показатель финансового плана - это EBITDA - полученная прибыль до начисления амортизации и выплаты налогов. Стоимость компании на рынке определяется по формуле: EBITDA х показатель.

    Непременно нужно брать в расчет, что любая компания может иметь долги. Если требуется понять, сколько стоят акции организации, нужно из оценки компании на рынке вычесть сумму всех долгов. Чтобы увеличить стоимость бизнеса, нужно использовать два основных способа: увеличить финансовый результат или добиться роста мультипликатора.

    Увеличение финансового результата - основная задача при работе менеджмента. Чтобы этого достичь, необходимо добиться роста бизнеса при помощи разных операций и увеличения его эффективности - при помощи модернизации и внедрения современных способов производства.

    Расчет оценки стоимости бизнеса: основные показатели

    Дисконтирования денежных потоков позволит дать оценку стоимости бизнеса в прогнозный период, а ставка дисконтирования поможет привести будущий доход к настоящей стоимости. В целом, чтобы рассчитать стоимость бизнеса на определенный период, походит формула :

    P = CFt/(1+I)^t, где:

    I - ставка дисконтирования;

    CFt - денежный поток;

    t - номер периода, в отношении которого осуществляется оценка.

    Необходимо подчеркнуть, что постпрогнозный период - это еще не конец, и организация никуда не исчезнет, а значит, будет осуществлять свою деятельность. Но каковы перспективы сказать сложно.

    И все же при благоприятной ситуации можно применять формулу :

    P = СF (t+1)/(I-g), где:

    CF (t+1) - денежный поток за первый год послепрогнозного периода;

    g - темп роста финансового потока;

    I - ставка дисконтирования.

    Данную модель следует применять при наличии:

    • большой емкости рынка сбыта;
    • стабильных поставок сырья;
    • свободного доступа к финансам;
    • благоприятной атмосферы на рынке.

    Если же ожидается банкротство предприятия и дальнейшая продажа имущества, для расчета стоимости бизнеса следует применять формулу :

    P = (1-Lср) x (A-O) - P ликв, где:

    P ликв - расходы на ликвидацию предприятия;

    L ср - скидка за срочную ликвидацию;

    О - величина обязательств;

    А - стоимость активов компании с учетом переоценки.

    Затраты , кроме прочего, состоят из расходов на:

    • страхование и налогообложение;
    • управление;
    • выплаты персоналу;
    • оплату услуг по оценке бизнеса.

    Величина ликвидационной стоимости зависит от того, где расположена компания, сколь велики ее активы, какова атмосфера на рынке и других факторов.

    Какие этапы оценки стоимости бизнеса должен пройти любой руководитель

    В момент оценки бизнеса нужно определить три базовых этапа:

    • Подготовительный этап.
    • Оценочный этап.
    • Заключительный этап.

    Для данных этапов стоимость бизнеса оценивается в следующем порядке:

    Шаг 1. Выбор стандарта и методов для оценки.

    Первый этап работы - это определение конкретной стоимости в соответствии с действующими стандартами по стоимости дела. После того, как стандарты по оценке стоимости бизнеса были определены, нужно выбрать методы для работы, которые справедливы для конкретного случая.

    Шаг 2. Подготовка информации с целью оценки.

    После выбора методов для оценки нужно использовать необходимые для работы данные. Информация может браться из следующих источников:

    • организация для проведения работ;
    • фондовый рынок;
    • данные статистического характера;
    • маркетинговый анализ.

    Согласно стандарту, данные сведения могут охватывать:

    • Свойства компании, доли акционеров в общем объеме ценных бумаг для оценки, характеристики количественного ряда, различные привилегии и обязанности, факторы, способны повлиять на соглашения.
    • Характеристику компании и этапы ее развития.
    • Финансовые данные в отношении компании.
    • Обязательства компании.
    • Показатели отрасли, которые оказываются важными для организации.
    • Факторы экономического плана, важные для компании.
    • Состояние рынка для поиска информации. Пример - данные по ставкам дохода по альтернативным инвестициям, данные о слиянии и реорганизации компании.
    • Информацию о различных сделках с именем компании, и о том, каковы доли в общем пакете акций.
    • Иные данные, оказывающиеся значимыми для проведения оценки.

    При проведении оценки стоимости бизнеса, необходимо применять бухгалтерскую отчетность за конкретное время с учетом текущих показателей.

    Возможны расхождения показателей из-за искажений, вызванных какими-либо факторами.

    Типичные примеры:

    • изменение стандартов по учету информации;
    • изменение свойств денежных средств;
    • колебания курса валют;
    • структурные изменения цен.

    В таких случаях следует ввести некий эталон, который будет использоваться в данных расчетах. Последует процесс корректировки, который часто включает:

    • Приведение данных о компании и ее аналогов к общему знаменателю.
    • Пересчет прежней стоимости в текущую.
    • Корректировка статей по доходам так, чтобы получить наиболее важные результаты деятельности компании за длительное время.
    • Учет активов нефункционального характера, которые имеют отношение к расходной части.

    Приведение финансовой отчетности к единой основе.

    Если говорить о государственной системе бухгалтерского учета, то у организации всегда есть свобода по определению методов для его ведения. Такой выбор следует подтверждать на один год, причем впоследствии он может изменяться.

    Применяемая бухгалтерская отчетность также должна быть приведена к единой форме. В российских законах не содержится стандартов по созданию подобной документации. Лучший выход - это привести отчеты к стандарту IAS/GAAP/FRS.

    • Управленческая отчетность как инструмент внутреннего контроля

    Корректировка используемой информации на инфляцию

    Оценка стоимости бизнеса должна происходить с применением проверенных показателей. Если происходит значительное ценовое колебание, необходима корректировка.

    Финансовый менеджмент включает две возможности для изменения показателей:

    • изменение активов в зависимости от состояния инфляции;
    • учет влияния инфляция при помощи дефляционных показателей.

    Различия при получении итоговых результатов для каждого из подходов имеют незначительное изменение в тех странах, где есть установившийся рынок и темп инфляции является минимальным.

    Оценку стоимости бизнеса в РФ лучше всего проводить с применением методов прямого корректирования для определенных сумм на основе показателей инфляции.

    Показателями по инфляции в зависимости от сферы деятельности компании могут быть:

    • ценовой индекс организации;
    • ценовой индекс по потребителям;
    • возможные девальвации уровня цен;
    • индекс цен, рассчитанный для конкретной организации.

    Шаг 3. Оценка финансовых дел в организации.

    Чтобы провести оценку стоимости бизнеса, требуется сделать предварительную проверку для получения важной информации о конкретной компании.

    Чтобы оценить положение организации в плане финансов, нужно выбрать модель, которая позволяет:

    • Учесть модель корректировки для показателей по влиянию на инфляцию.
    • Отобразить положение с финансами в организации во время оценки.
    • Понять, насколько положение организации соответствует уровню ее экономической безопасности.
    • Определить возможные излишки по оборотному капиталу.

    Методика по оценке финансового положения организации может включать один из трех подходов:

    • Первый подход имеет отношение к дифференцированному учету для различных долговых обязательств с принятием во внимание сроков погашения. Определяется интенсивность денежных вливаний. Проводится проверка их достаточности для конкретного времени. Данный подход принимает в расчет применение первичных данных по потокам.
    • Второй подход использует баланс ликвидности. Это позволяет определить финансовое положение организации и рассчитать излишки на конкретный момент времени.
    • Третий подход базируется на применении показателей, полученных при сравнении источников, доступных на конкретный момент времени.

    Использование каждого из вариантов на практике имеет отношение к определению критического уровня. Он позволяет определить финансовое положение компании по ее платежеспособности. Чаще всего в итоге можно получить правильное понимание финансовых дел в организации. Эту информацию можно применить информацию для оценки компании.

    Шаг 4. Оценка рисков организации.

    На практике наиболее часто применяется метод увеличенной ставки по дисконтам. Так определяется дополнительный доход, способный превысить действующую ставку без риска. При этом обычно используются модели САРМ / АРТ.

    Шаг 5. Проведение требуемых расчетов, которые соотносятся с выбранными методами по оценке работы компании.

    Шаг 6. Корректировка стоимости.

    Какое бы действие ни требовалось провести: попытку составить прогноз или же проверку данных от прошлых сезонов, оценка стоимости бизнеса производится с применением нескольких самых важных переменных. Они могут иметь различное значение для той или иной ситуации. Однако часто заключение о стоимости составляется на основании нескольких переменных:

    • размер конкретной доли;
    • наличие прав у голосующих;
    • объем прибыли компании;
    • положения, связанные с правом собственности;
    • особые условия;
    • финансовое положение конкретной компании.

    Также важно учитывать, что в итоге сумма всех акций часто отличается от стоимости компании в целом, так как ее права и ее интересы отличаются от интересов отдельных подразделений.

    • Исследование конкурентов: как добыть нужную информацию

    Корректировка стоимости компании на финансовое положение

    Основной внутренний фактор, подлежащий учету, - это финансовая оценка компании. Это определяющий показатель, поскольку если компания находится под угрозой банкротства, то оценка отличается от той, которую имеет платежеспособный бизнес.

    Излишки оборотного капитала

    Чтобы учесть состояние предприятия в момент оценки, важно брать в расчет наличие излишка или дефицита для оборотных активов.

    Наличие излишка или дефицита средств определяется при помощи сопоставления необходимого оборотного капитала и тех средств, что есть в наличии.

    Если в результате анализа был определен излишек для оборотных средств, его нужно добавить к фактической стоимости компании, ведь данная величина указывает на невостребованные активы с высокой ликвидностью.

    Если был определен дефицит для оборотной суммы, его следует вычесть из обшей стоимости компании, поскольку данная величина - это те финансовые средства, что должен принести инвестор в организацию с целью ее качественного функционирования.

    Корректировка цены компании для определенной доли. Величина контроля

    Стоимость контроля к управлению организацией. Если оценивается влияние такого контроля, то важно определять наличие для конкретной ситуации самых разных управляющих элементов и понять, как они влияют на стоимость процедуры.

    Вот самые значимые права, связанные с возможностью контроля:

    • право по назначению менеджмента и утверждению директоров;
    • право на различного рода привилегии для сотрудников;
    • право на конкретную политику и смену действий организации;
    • право на ликвидацию активов, а также на их приобретение;
    • право на отбор людей для ведения совместных дел и делового общения;
    • право на решение о процессе поглощения иных компаний;
    • право на продажу, рекапитализацию и закрытие компании;
    • право на приобретение своих активов для организации или их продажи;
    • право на регистрацию акций компании;
    • право на выплату дивидендов;
    • право на изменения в существующих уставных документах.

    На основании указанного выше списка можно понять, что то лицо, у которого имеется контрольный пакет в компании, имеет ряд важных прав, которых нет у акционера. Все такие случаи нужно рассматривать по отдельности. Если почти все элементы контроля отсутствуют, то возможно уменьшение оценочной стоимости компании. Если миноритарный пакет не рассматривает какой-то один элемент, то его важно учесть при формировании оценки.

    Есть три основных подхода по учету стоимости пакета без контроля:

    1. Пропорциональная часть от оценки всей компании за исключением скидок.

    2. Сравнение с продажами для неподконтрольных пакетов.

    3. Подход «снизу-вверх». Вначале нужно понять, где нулевая отметка, затем происходит суммирование других элементов по стоимости неконтрольного пакета.

    Корректировка стоимости компании для конкретной доли. Ликвидность - это возможность реализовать компанию за небольшой период времени. Она позволяет значительно повысить стоимость бизнеса. Если ликвидность отсутствует, снижается стоимость компании по сравнению с бизнесом, который оказывается более рентабельным. Иначе говоря, рынок выплачивает стоимость ликвидности и делает все для уменьшения стоимости компании, если ликвидности нет.

    Обычно пакеты у закрытых компаний не имеют какого-либо веса на рынке открытых организаций с высокой ликвидностью. При этом доля такой организации оказывается меньше в сравнении с параметрами открытых организаций. Относительная ликвидность для разных пакетов зависит от целого ряда факторов. Доля компании оказывается очень важным фактором.

    В большинстве случаев продажа небольшой доли в бизнесе происходит проще, в других компаниях легче продать крупную долю. Со временем, если проводится оценка стоимости бизнеса, значимым становится фактор ликвидности.

    Если пакет неликвиден, то это можно понять на основании трех способов:

    • увеличение дисконтной ставки для учета особенностей, связанных с не ликвидностью;
    • скидка на отсутствие ликвидности;
    • скидка на ликвидность.

    Основной управленческий персонал

    Основная качественная характеристика для закрытых организаций - это их зависимость от одной или нескольких персон из руководства компании. В ряде случаев данный фактор имеет определяющее значение, поэтому при проведении оценки его необходимо отдельно корректировать.

    • Уставный капитал организации: размер, учет, анализ и аудит

    Низкая диверсифицированность производства

    Большинство закрытых компаний имеют небольшой ассортимент выпускаемых товаров. Такая политика увеличивает для них риски и сужает возможности развития, ведь незначительная широта ассортимента - этот препятствие для прироста потребителей.

    Прочие факторы

    Иные факторы, которые должны быть приняты к вниманию для различных отраслей, зависят от интенсивности бизнеса и усилий по развитию компании. Другие показатели, принимаемые во внимание, - масштабы работы, положение компании в отрасли, ее сравнение с другими организациями.

    Шаг 7. Составление отчета об оценке бизнеса.

    Составление отчета с целью оценки стоимости бизнеса проводится согласно стандарту BVS-VIII.

    В отчете необходимо сделать следующее:

    • изложить анализ и заключение, как можно четче и понятнее;
    • указать детали оценки как справочную информацию.

    Чаще всего в отчете можно увидеть такие разделы:

    1. Вводная часть.

    2. Макроэкономические сведения.

    3. Сведения по отрасли.

    4. Описание организации.

    5. Описание источников данных.

    6. Анализ по финансам для компании.

    7. Оценка состояния организации и заключение.

    Оценка стоимости бизнеса на примере компании

    В качестве примера можно рассмотреть ситуацию компании «Арбайтен», производящую тостеры и осуществляющую исключительно оптовые продажи своей техники другим фирмам. Главное преимущество «Арбайтен» - качество, в то время как конкуренты используют более низкие цены.

    Чтобы противостоять конкурентам, компания стремится осуществлять масштабное производство, экономя на издержках.

    Этап 1. Определение факторов стоимости

    Для того чтобы произвести оценку стоимости компании, были выделены следующие факторы ее стоимости:

    • Темп увеличения продаж.
    • Соотношение показателей себестоимости и продажи.
    • Соотношение показателей административных и коммерческих расходов с продажами.
    • Эффективная ставка налога на прибыль компании.
    • Процентная ставка.
    • Соотношение показателей готовой продукции и запасов с продажами.
    • Соотношение сырья и материалов с продажами.
    • Соотношение дебиторской задолженности с продажами.
    • Соотношение кредиторской задолженности с продажами.
    • Соотношение краткосрочных займов с продажами.
    • Соотношение амортизации с основными средствами.
    • Соотношение чистых капиталовложений с ростом продаж.

    Для того чтобы получить объективную модель, использовались данные из финансовых отчетов за период с 1999 года по 2002.

    При этом предполагалось спрогнозировать период с 2003 по 2010 год. Дальнейшие расчеты считались избыточными, поскольку на тот момент ожидалось снижение спроса на тостеры.

    Этап 2. Формулировка предположений

    Для проведения прогноза эксперты сформулировали ряд предположений:

    • Темп роста продаж будет падать от изначальных 25 % до 2 % в год.
    • Чтобы сохранить уровень прибыли, компании потребуется сравнять цены на тостеры с теми, которые устанавливают конкуренты, из-за чего себестоимость изменится с 80 % до 84 %.
    • Статьи оборотного капитала сохранят свое соотношение.
    • Эффективная ставка налога на прибыль достигнет 15 %, а ставка процента по кредитам упадет до 14 %.
    • Управленческие расходы составят примерно 6 % от объема продаж.
    • Такие показатели как уровень капиталовложений, амортизации и краткосрочных заимствований не изменятся.

    Этап 3. Расчет денежного потока

    В 2004 году некоторые показатели были рассчитаны следующим образом:

    • П (2004) = П (2003) × (1+ТРП (2004)) = 500 × (1 + 20 %) = 600 миллионов рублей.
    • С (2004) = П (2004) × С/П (2004) = 600 × 81 % = 486 миллионов рублей.
    • А (2004) = ВА (2004) × А/ОС (2004) = 158 × 9 % = 14,2 миллионов рублей.
    • НП (2004) = EBIT (2004) × ЭНП (2004) = 61 × 9 % = 5,49 миллионов рублей.
    • ОА (2004) = (ГП/П (2004) + СМ/П (2004) + ДЗ/П (2004)) × Реализация (2004) + ДС (2004) = (7,5 % + 9,4 % + 5 %) х 600 + 3 = 134,4 миллионов рублей.
    • О (2004) = (КЗ/П (2004) + КрЗ/П (2004)) х Р + ДолЗ (2004) = (5 % + 6 %) × 600 + 0 = 66 миллионов рублей.

    Данные по всем необходимым параметрам на прогнозируемый период дадут возможность рассчитать размер денежного потока:

    FCF (2004) = 61 × (1 - 0,09) - [(246 - 223 + 5) - 14] - [(44 - 38) + (56 - 47) + (30 - 25) - (30 - 28)] = 13,5 миллионов рублей.

    Таким образом, можно получить базовую оценку стоимости денежных потоков данной организации на период с 2003 по 2010 годы - 270,1 миллионов рублей. Эта цифра ориентировочна, поскольку не учитывается стоимость денежных потоков в послепрогнозный период.

    Информация о компаниях

    ADE Professional Solutions. Сфера деятельности:консультационные услуги в сфере финансов предприятия (подготовка отчетности по МСФО, финансовая и налоговая экспертиза, подготовка к выходу на IPO, управленческий консалтинг). Форма организации: ООО. Месторасположение: Москва. Численность персонала: 20. Годовой оборот: 50 млн руб. (в 2010 году). Основные клиенты: компании «АвтоВАЗ», «Атомредметзолото», «Интегра», «Ланч», «Мазда Мотор Рус», «Миэль», «ОГК-2», «Русгидро», «Русджам», «Ямал СПГ», Trivon Group, Vimetco, фонд Storm Capital Management.

    Приволжский центр финансового консалтинга и оценки предоставляет услуги по оценке бизнеса и управлению стоимостью компаний. Победитель конкурса «Национальное признание-2004» в номинации «Лучшая оценочная компания». Среди заказчиков - предприятия группы «ЛУКОЙЛ», ОАО «ГАЗ», завод «Красное Сормово», Нижегородский машиностроительный завод, Международный аэропорт Нижнего Новгорода.

Стоимостные факторы бизнеса

Если квартиру или машину человек в состоянии оценить сам, то при покупке бизнеса без квалифицированного оценщика не обойтись. И дело не только в том, что здесь потребуются специальные знания, но и в том, что информацию о положении дел на предприятии нужно грамотно извлечь и правильно интерпретировать.
В «Магазине готового бизнеса» считают, что главным фактором определения стоимости предприятия является его чистая прибыль, причем не бухгалтерская, а те деньги, которые хозяин может снимать с предприятия.


1. «Прежде всего, покупатель должен обращать внимание на денежные потоки и чистую прибыль, - говорит руководитель департамента оценки «Магазина готового бизнеса» Сергей Харченко.

Если прибыли нет даже в управленческой отчетности, стоит призадуматься».

По наблюдениям экспертов, расхождение между «белой» и «управленческой» бухгалтерией есть абсолютно на всех предприятиях. Конечно, фирмы стремятся работать как можно легальнее. Но даже самым умным удается вывести «в белую» не более 80% своего бизнеса.

2. Вторым по важности показателем, влияющим на стоимость бизнеса, Сергей Харченко считает срок, в течение которого бизнес будет приносить деньги.

Ведь продукция может потерять актуальность, могут появиться конкуренты, предлагающие лучший продукт, кончиться договоры аренды, или по территории производственного помещения запланируют провести эстакаду, как в кинофильме «Гараж».

Бизнес на арендуемых территориях стоит дешевле и «отбивается» быстрее, но имеет больше рисков, связанных с ненадежностью аренды.

Если же бизнес делается на собственных площадях и оборудовании, то он дороже, «отбивается» дольше. Но оборудование и особенно недвижимость сами по себе являются ликвидным активом. Их можно с наваром продать даже в случае развала бизнеса.

Нематериальные активы.

Специалисты расходятся в оценке такого явления, как гудвил - нематериальные активы фирмы, состоящие из брэнда, деловых связей, таланта работников, собственных ноу-хау и т.п.

Для малого бизнеса, конечно, гудвил не так существенен, как в больших корпорациях, тратящих на продвижение брэнда огромные средства.

Доля гудвила в стоимости, скажем, пекарни невелика, хотя все равно есть - репутация, мастерство кулинара, рецепты.

Но бывают случаи, когда гудвил составляет существенную часть стоимости бизнеса. Например, ценность фирмы, pазрабатывающей программное обеспечение, принципиально мало зависит от арендуемых площадей или собственных компьютеров. В этом случае самое главное - светлые головы, имена разработчиков и менеджеров, а также их связи.

Иными словами, фирма может и не располагать большими материальными активами, балансовая стоимость ее имущества будет невелика, но она способна генерировать существенные финансовые потоки. Это часто относится к информационным, консалтинговым предприятиям. Такие фирмы стоят гораздо дороже, чем совокупность их имущества.

Разница между продажной ценой фирмы и ценой ее материальных активов как раз и является стоимостью этого самого гудвила. Закавыка только в том, что каким-то иным способом определить гудвил - кроме как в обстоятельствах продажи фирмы - чрезвычайно сложно.

Кадровое наполнение бизнеса.

Важным фактором формирования гудвила, общей стоимости, а то и жизнеспособности бизнеса является трудовой коллектив предприятия, его квалификация и управляемость. Весь бизнес может висеть на одном человеке, а это огромный риск.

Известен случай в страховом бизнесе, когда главный менеджер по продажам оставил фирму после смены собственника, и с ним ушли 40% клиентов, то есть почти половина бизнеса. Ему хватило, чтобы основать собственную страховую компанию.

Но речь идет не только о топ-менеджерах, которые могут перейти на другую заботу и увести клиентуру. Не менее серьезными проблемами чреваты капризы главного автослесаря дяди Вани с золотыми руками, на котором держится весь бизнес автосервиса.

Смешно, но судьбу химчистки может решить пятновыводчик с окладом в 6 тысяч рублей. Профессия очень редкая, а без такого специалиста химчистка теряет и смысл, и клиентов.

Методы оценки бизнеса.

Оценщики пользуются мудреными методиками, суть которых упрощенно сводится к следующим:

1. Рыночный метод - производится анализ подобных сделок на рынке, делаются необходимые скидки-надбавки в зависимости от конкретных обстоятельств бизнеса, и таким образом выясняется стоимость предприятия, которое вы хотите купить.

Это метод, которым все пользуются при покупке жилья или автомобиля, - оттолкнуться от цен на похожий товар на рынке.

2. Восстановительный метод - бизнес оценивается в ту сумму, которая потребовалась бы для развития аналогичного бизнеса с нуля.

3.Доходный метод - в этом случае рассматривается доход, который дает или станет приносить предприятие.

Здесь на оценку влияет срок, за который можно «отбить» вложенные в покупку средства. Сейчас нормальным для малого бизнеса признается срок окупаемости приобретенного предприятия, равный полутора годам.

Работающий бизнес никто не продаст меньше, чем за прибыль 7-8 месяцев.

Редко какой бизнес продается дороже, чем за две-две с половиной годовые прибыли.

По словам менеджера инвестиционно - банковского департамента инвестиционного холдинга «ФИНАМ» Александра Бутова:

в первую очередь, стоимость бизнеса определяют положение предприятия на рынке и его выручка
далее идут рентабельность и кредиторская задолженность
важен фактор доходности - прогноз денежных поступлений на перспективу и срок, за который может окупиться приобретение.

Но на практике, - говорит Александр Бутов, - покупатели часто пользуются своей наивной методикой: выручка умножается на рентабельность и на количество лет, за которое новый владелец хочет окупить сделку.

Почему-то нормальным сроком считаются три года».

Процедура передачи «собственности на бизнес».

Самый щекотливый и сложный вопрос - как отдать деньги и вступить в право владения новым бизнесом. Очень хочется, чтобы между двумя этими актами не было слишком большой или даже непреодолимой дистанции.

Необходимо сказать, что риски, в том числе криминальные, здесь действительно есть. Есть риски несоблюдения договоренностей, надувательства - некоторые фирмы-посредники даже предлагают клиентам услуги физической безопасности. Но, как свидетельствует опыт последних лет, махинации в этой сфере становятся все менее грубыми и более изящными.

Общая тенденция - все стараются не нарушать законодательство, тем более, уголовное. Что, впрочем, требует еще больше усердия от консультантов-посредников, следящих за чистотой сделки.

Директор юридического департамента «Магазина готового бизнеса» Сергей Самсонов к числу главных рисков относит:

Скрытые внебалансовые обязательства продаваемого предприятия.

При некоторых схемах продажи старые долги, которые прежнему владельцу удалось скрыть - например, не учтенные по балансу векселя, какие-то поручительства, гарантии - могут вылезти наружу уже после сделки. И новому владельцу от них не отвертеться;

Риск же неисполнения обязательств по сделке купли-продажи бизнеса, то есть невыплаты денег или неполучения прав на бизнес, при грамотном посреднике с хорошей репутацией в принципе сводится к минимуму.

Нормальный посредник изучает кредитную историю предприятия, собирает информацию из области безопасности. Обычно он отвечает за всю документацию, связанную с оценкой, - ведь у него должна быть лицензия оценщика.

В некоторых случаях посредник может брать на себя по договоренности со сторонами финансовые гарантии по факту сделки, но это бывает крайне редко.

Процедура передачи денег.

1. Сначала между покупателем и продавцом подписывается соглашение о намерениях, потом покупатель передает на руки продавцу под расписку или вносит на его счет некий аванс.

2. После этого идет проверка всех заявленных обстоятельств бизнеса.

3. Когда решение принято, покупатель открывает аккредитив в пользу продавца.

4. Затем подписывается договор купли-продажи 100% доли или акций в зависимости от организационно-правовой формы предприятия.

5. Банк допускает продавца к средствам аккредитива только на основании подписанного и заверенного договора купли-продажи и зарегистрированного в налоговой инспекции нового учредительного документа.

Иногда вместо аккредитива покупатель арендует депозитную ячейку, которая используется для оплаты по тому же механизму: банк открывает продавцу доступ к ячейке при передаче покупателю документов, удостоверяющих его право владения бизнесом.

Деньги передать легко.

Процедура купли-продажи

С юридической точки зрения, существуют четыре формы покупки-продажи бизнеса.

1. Первой и основной является замена учредителей в ООО либо в ЗАО - как в юрлице, владеющем бизнесом. Это достаточно простой способ.

Его минус - юрлицо при новом хозяине сохраняет свою старую кредитную историю.

Могут всплыть неизвестные внебалансовые обязательства.

Есть и существенный плюс: замена учредителей не требует получения всего пакета разрешительной документации, лицензий, если бизнес лицензируется.

Надо лишь зарегистрировать изменения состава учредителей в налоговой инспекции.

Бизнес как бы остается нетронутым, со своими плюсами и минусами. Просто учредители и хозяева - другие люди.

2. Второй способ - создание нового юрлица и передача ему активов, связанных с покупаемым бизнесом.

Активы могут, как продаваться, так и переводиться иным способом.

При продаже имущества от одного юрлица другому, естественно, возникают налоги, которые, впрочем, можно минимизировать. Способ тоже простой, но также имеющий существенный недостаток.

Новое юрлицо должно заново получать весь комплект разрешительной документации и лицензии, если они требуются. А это очень хлопотное дело.

По свидетельству экспертов, пару лет назад на получение всех документов для салона красоты ушло три недели. Год спустя пришлось потратить уже пять недель. Сейчас - почти три месяца. Вот к таким результатам привела объявленная как раз два года назад кампания по борьбе с административными барьерами. Три месяца готовое предприятие будет простаивать, и нести убытки безо всякой деловой причины. Из-за бюрократических домогательств.

Зная ситуацию, посредники-консультанты поступают следующим образом. Они загодя создают юрлицо и получают на него всю необходимую документацию. Это сводит простои к минимуму. Но в некоторых случаях два разрешения на одно дело получить нельзя, приходится сначала дезавуировать старое, а потом ждать нового.

3. Третья форма, предлагаемая законом, - продажа предприятия как имущественного комплекса. Но таких случаев, когда предприятие было бы зарегистрировано как имущественный комплекс, немного.

Наоборот, зачастую на одном юрлице «висят», например, автомойка, два ресторана и заправка, а продается только заправка.

Сделки купли-продажи бизнеса по такому варианту происходят крайне редко. Хотя специалисты считают этот способ оптимальным - он практически снимает все описанные выше риски, связанные со скрытыми внебалансовыми обязательствами или необходимостью получать кучу новых разрешений.

Описанные три способа пригодны для продажи нормально функционирующих предприятий. 4. Есть и четвертый - для вымирающих. Это продажа через ликвидацию. Речь идет, конечно, о дружественном банкротстве. Условно говоря, покупатель и продавец договариваются, продавец инициирует процедуру ликвидации предприятия, его имущество описывают, продают на торгах, где его и приобретает новый собственник.

Правда, тут есть риск, что придет другой претендент и перебьет цену. Но специалисты говорят, что если все сделать грамотно, то переход бизнеса к нужному покупателю гарантирован. Этот механизм пригоден и для малого бизнеса, и для среднего, и для крупного.

Зачем нужны посредники

Cамое важное в этой сфере - это, консультации, оценка, информация, сопровождение. Ни один вменяемый инвестор не станет покупать бизнес, полагаясь лишь на свою смекалку.

Фактор знакомства для российского бизнеса остается очень важным. И покупатель с продавцом часто нуждаются в рекомендациях третьих лиц, лично знакомых со сторонами.

Достаточно большая доля сделок проходит и без этого. То есть становится обычной нормальная рыночная ситуация, когда продавец и покупатель изначально ничего друг о друге не знают.

Посредник сводит их, помогает с предпродажной подготовкой, нередко выступает бизнес-консультантом и помогает очистить бизнес.

Он же оценивает предприятие, наводит справки о высоких договаривающихся сторонах в интересах каждой из них, обеспечивает правовое сопровождение и иногда даже решает вопросы безопасности.

Услуги посредника-консультанта стоят 2-15% от суммы сделки - все посредники подчеркивают, что подход у них сугубо индивидуальный. Причем оплачивает их продавец.

Дело в том, что продажи осуществляются из того набора предложений, который сформирован продавцами, поэтому и приходится платить посреднику. Впрочем, никто не мешает и покупателю оплачивать услуги посредника.

К затратам, возникающим в ходе сделки, следует отнести и налоги. Умный посредник, конечно, поможет их минимизировать. Сам по себе факт купли-продажи бизнеса объектом налогообложения не является.

Налоги возникают, если в ходе сделки переходило имущество. Или если бизнес продавался путем покупки долей или акций и цена покупки превосходила номинал - вот эта разница считается доходом продавца и облагается подоходным налогом - 13%, если речь идет о физическом лице.

Понятно, что в случае с ООО стопроцентная доля предприятия может оцениваться в 10 тысяч рублей по номиналу уставного капитала, но бизнес может стоить 100 000 долларов. То есть разница между номиналом и рыночной ценой составит 99 700 долларов и должна облагаться налогом как доход продавца.

Нередко стороны идут на юридический риск, занижая формальную стоимость бизнеса, либо договариваются поделить бремя налогов.

Сейчас на рынке есть десятки, и даже сотни предложений по продаже бизнеса. Продаются не только заводы и пароходы, но и маленькие предприятия, управлять которыми по силам обычному чело веку, имеющему хоть какую-то деловую сметку.

Этот рынок может быть также интересен для действующих предпринимателей, желающих диверсифицировав свой бизнес.

Стоимости бизнеса предполагает проведение определенного, довольно трудоемкого процесса, помогающего владельцу определить стоимость компании, фирмы или некого предприятия. Потребоваться она может в разных ситуациях. бизнеса может потребоваться в том или ином случае, так как руководитель должен знать этот показатель, чтобы принимать решения, связанные с продажей или приобретением прав собственности. Можно сказать, что такая оценка представляет собой итог работы, проводимой компанией на протяжении всего времени существования.

Особенности

Оценка стоимости бизнеса - это понятие, под которым подразумевается выполнение определенных заданий.

Первоначально она состоит в анализе контрольного пакета акций предприятия или компании. Решение этой задачи позволяет получить верное и максимально четкое представление о цене всего бизнеса.

После этого проводится оценка пакета акций, названного миноритарным. Оценивается и комплекс имущества. В данном случае активам бизнеса уделяется особое внимание. В качестве таковых выступают различные постройки, сооружения, сети, транспортные средства, земельные участки, оборудование. Помимо имущества оцениваются и финансовые маршруты компании. Кроме всего вышесказанного определяется еще и рыночное состояние, а также состояние дисконта. Этот процесс принято называть оценкой акций фирмы, котирующихся на рынке.

Бизнес как товар

Оценка стоимости бизнеса проводится и при условии его восприятия в качестве товара. При открытии компании в нее вкладывается определенный капитал, который в дальнейшем необходимо вернуть. Более того, объект оценки стоимости бизнеса, будь это компания или предприятие любой сферы деятельности, должен приносить прибыль, иначе нет смысла ее основывать. Изначально неизвестно, какое количество доходов будет получено, поэтому открытие любого бизнеса является рисковым мероприятием. Однако современные методы оценки стоимости бизнеса позволяют заранее получить информацию о будущей прибыльности, после чего можно принимать окончательное решение.

Сам по себе бизнес представляет определенную систему, которая может быть реализована в рыночных рамках в качестве отдельного элемента, целого комплекса либо подсистемы. Товаром может именоваться либо целое предприятие, либо его отдельные элементы. Масса внешних и внутренних факторов оказывает воздействие на уровень прибыльности и потребности определенного дела.

К внешним принято относить нестабильную в стране, что довольно часто случается. Это вызывает определенную неустойчивость бизнеса. Государство обязано это учесть в регулировке бизнес-процессов. Часто какое-то предприятие оказывается способным повлиять на рыночную отрасль или рынок в целом. Поэтому он способен оказать влияние на экономическую ситуацию в стране.

Важность оценочных мероприятий

Оценка стоимости бизнеса представляет собой необходимую и полезную процедуру. Это могут доказать определенные примеры того, что дает эта процедура:

  • с ее помощью управление бизнесом может стать гораздо эффективнее;
  • с ее помощью можно легко принимать определенные инвестиционные решения;
  • посредством оценки можно составить продуктивный бизнес-план;
  • посредством оценивания бизнеса можно плавно перейти к реорганизации компании;
  • с ее помощью можно выявить то, насколько фирма является кредитоспособной;
  • оценка позволяет произвести налоговую оптимизацию бизнеса.

Методы оценки стоимости бизнеса предполагают несколько этапов. Для начала проводится сбор документации, дающей необходимую информацию о фирме или предприятии. Далее проводится анализ и полное изучение рынка, на котором базируется деятельность фирмы. На следующем этапе наступает время проведения расчетных операций. Далее необходимо утвердить результаты, получаемые в итоге предыдущей процедуры. И на последнем шагу составляется отчет, который и служит в качестве оценки бизнеса.

Основные методики

Предприятие или фирма оценивается при помощи трех затратного и сравнительного. Можно описать каждый из них в общих чертах, а далее рассмотреть подробнее.

Предполагает оценку затрат, понесенных бизнесом. Очень часто активов не соответствует рыночной цене. В этом случае оценка предприятия представляет собой тщательную и детальную переоценку. Этот способ обладает одним достоинством - он основан на реальных активах.

Сравнительный анализ предполагает сравнение оцениваемого бизнеса с аналогичным предприятием или компанией, присутствующей в данное время на рынке. Сведения потребляются из сделок, касающихся активов, фондовых рынков и рынка поглощения.

Существует еще и доходный подход. Оценка стоимости бизнеса в данном случае проводится после расчета доходов, ожидающихся от работы предприятия. Основным фактором, определяющим оценку бизнеса в значительной степени, является прибыльность компании. Получается, чем выше прибыль, тем более высокая получается финальная оценка стоимости бизнеса.

Немного истории

Оценка стоимости бизнеса предприятия может оказаться довольно полезной не только для продавца, но и для покупателя. Имеется довольно любопытная информация, которая касается этого факта. Это касается тех моментов, которые ранее мало кому были известны. Именно поэтому стоит немного окунуться в историю.

Довольно сложно определить, когда именно оценочные услуги в данной области появились, а также кто их предложил впервые. Однако современные подходы к оценке стоимости бизнеса закладывались еще в двадцатых годах прошлого века в Америке. Именно в то время в США вышел запрет на алкогольную продукцию, о котором всем известно, что вызвало крах на алкогольном рынке. На тот момент казалось, что в оценке бизнеса нет никакого смысла, однако экономика не стала бы рыночной, если бы ее участники не искали альтернативных путей.

Оценить стоимость алкогольного бизнеса пришлось довольно скоро после «винно-водочного» коллапса. Многие фабрики, которые были заняты производством алкогольной продукции, в 1920 году получили налоговые льготы от государства за ущерб, который был им нанесен. Конечно, все компании были разных размеров, поэтому и сумма льгот требовалась различная, одновременно с этим все должно было быть обосновано по закону, чтобы не оставить никого в обиде. Именно в это время и потребовалась оценка стоимости бизнеса предприятия. Именно тогда зародились термины, которые и до сих пор активно используются, к примеру «гудвилл» или стоимость деловой репутации, которая подразумевала оценку нематериальных активов.

Такие принципы оценки стоимости бизнеса учитывают целую совокупность факторов, которые дают представление о будущем увеличении прибыльности определенной фирмы в сравнении со средними показателями аналогичных компаний. Оценка бизнеса обязательно учитывает такие важные моменты, как репутация компании, узнаваемость торговой марки, выгодное расположение и прочие. Даже сейчас большинство уверено в том, что в основе подобного исследования заложены такие элементарные понятия, как задолженности и активы.

Но мы уже успели привыкнуть к тому, что оценка часто представлена многообразием форм, среди которых самыми заметными являются измерения суммы денег и доходов, полученных с помощью данного бизнеса, поступающих в данный момент и ожидаемых в будущем. Однако когда речь заходит о стоимости профессионалы стараются учитывать такие вещи, как стабильность рабочего состава, имя торговой марки, а также прочие не менее важные факторы, способные сильно повлиять на конечные результаты, которые дает оценка стоимости бизнеса.

Как стали считать?

Все эти заключения и нововведения стали основой для того, чтобы в двадцатых годах в Америке был выпущен меморандум, в котором были изложены принципиально новые идеи в оценке бизнеса. Они касались и нематериальной стоимости. Получается, что современные принципы оценки стоимости бизнеса закладывались еще век назад, и они оказались настолько разумными, что распространились по всему миру, приобретя множество поклонников, поправок, доработок, нововведений и разработок. Получается, что экспертная оценка бизнеса на данный момент является важным моментом для предприятий, которые заботятся о прибыльности своей деятельности.

Итак, можно привести пример оценки стоимости бизнеса, чтобы лучше понимать, что подразумевается под этим процессом. Допустим, вы стали обладателем акций какой-то крупной компании А. Конечно, вам интересна стоимость вашего пакета акций. Для этого вы будете читать газеты, изучать информацию в Интернете для получения представления о стоимости акций, которую будет уместно запросить при желании продать ценные бумаги. При этом не происходит оценка бизнеса предприятия.

Помимо этого, если речь идет о частной фирме, то тут применимы совершенно иные законы, неизвестные недобросовестному или неопытному оценщику. Из-за этого довольно часто возникает путаница в самом процессе оценки бизнеса, а также появляются ошибки, характерные для данного процесса. Можно перечислить несколько наиболее распространенных мифов в данной области.

Миф первый

Оценка стоимости бизнеса предприятия должна совершаться лишь тогда, когда он готов к продаже, либо кредитору требуется провести данную процедуру перед тем, как наложить на чтобы обеспечить долг. Конечно, эта причина является наиболее распространенной и важнейшей. Если до такого момента ни разу не проводилась оценка стоимости бизнеса, то можно быть полностью уверенным, что его владельца не интересовали вопросы, касающиеся минимизации расходов на имущество, планировки земельной собственности, а также прочих. Если бизнес должен и в будущем приносить доход, то владелец должен быть заинтересован в его оценке.

Миф второй

Владельцу предприятия известно, что стоимость бизнеса в данной индустрии равняется двойному годовому доходу компании. Поэтому он убежден, что нет необходимости в найме постороннего человека для того, чтобы им была проведена оценка стоимости бизнеса. Конечно, подобные показатели существуют, и они особенно распространены среди брокеров, экономических обозревателей и иных специалистов, которые привыкли составлять усредненные списки, придерживаясь промежуточных показателей даже в таких тонких вопросах.

Но следует определиться и с тем, что под собой скрывает «средний показатель»? Этот термин подразумевает, что часть предприятий находится ниже этого уровня, а часть выше. Получается, что обобщенные данные статистики являются показателями для выявления определенных итогов, однако они не способны рассказать о какой-то конкретной проведенной сделке.

Каждый отдельный бизнес индивидуален, поэтому оценка должна разрабатываться под этот конкретный случай, используя специальный проект, а не по какому-то шаблону. В противном случае велика вероятность споров, недомолвок и неточностей.

Миф третий

Конкурент продал свой бизнес 6 месяцев назад по цене, которая равна тройному годовому доходу компании. Ваш бизнес не хуже, поэтому и меньшую цену на него вы устанавливать не готовы. Этот миф тоже требуется развеять. Естественно, нужно быть уверенным в себе и собственном деле, однако случившееся полгода назад не может быть актуально на данный момент.

Оценка и управление стоимостью бизнеса требует ответить на несколько вопросов:

  1. Какой является прибыль на данный момент?
  2. Какой планируется прирост прибыли в будущем?
  3. Какова рентабельность ожидаемая потенциальными покупателями, которые приобрели ваш бизнес?

Во время оценки очень важно быть осведомленным не только в области внутренних показателей убытков и доходов фирмы, но и в целом в экономической ситуации, как в рамках страны, так и целого мира. Получается, что оценка и управление стоимостью бизнеса предполагает учет не только местными показателями и сведениями из бухгалтерии, не только данными о ближайших конкурентах, но и более всеобъемлющими и глобальными фактами.

Миф четвертый

Считается, что стоимость бизнеса находится в прямой зависимости от целей его оценки. Естественно, бесконечно ведутся разговоры о какой-то однобокости и необъективности проводимых оценок. То, что для продавца будет очень выгодным, оказывается невыгодным для покупателя, и наоборот.

Цели оценки стоимости бизнеса таковы, чтобы не предоставлять какой-то выгоды конкретному лицу, а делать все объективно. В идеале при проведении качественной оценки вы получите так называемую рыночную стоимость предприятия. Стоимость можно назвать справедливой только в том случае, когда покупатель и продавец владеют информацией обо всех условиях проводимой сделки, и знают, что и как на данный момент происходит на рынке. При этом ни одна из сторон не должна заключать договор по принуждению.

Только в этом случае оценка стоимости бизнеса компании позволит обеим сторонам узнать все, что им необходимо. Все обоснования должны быть релевантными текущей ситуации, так как это экспертное мнение уже никем не будет переправляться.

Миф пятый

Если бизнес приносит убыток, то нет смысла в его оценке. На самом деле частные компании, которые рассматриваются в общей массе, могут оказаться не слишком рентабельными в сравнении с собратьями. При оценке производится исследование всех движений капиталов фирмы, что позволяет узнать не только размер прибыли, но и рентабельность инвестиционного капитала. Этот термин обозначает отношение чистой операционной прибыли к среднему общему капиталу, который вложен в предприятие или определенный вид деятельности, то есть частное от деления чистой операционной прибыли на объем инвестиций. Это сложный вопрос, решение которого сможет осилить не каждый бизнесмен. Именно для этого оценка инвестиционной стоимости бизнеса обычно производится сторонними компаниями, которые специализируются в данной области не первый год.

Продавец посредством проведенной оценки бизнеса предприятия сможет убедить покупателя в легитимности и юридической грамотности производимой сделки, а также обосновать цену, которую он запрашивает. Не стоит забывать только о том, что эти мероприятия должны проводиться неоднократно.

В данном случае можно выделить несколько наиболее значимых моментов. Посредством такой оценки можно определить стоимость фирмы. Многие предприниматели не представляют, сколько их бизнес может реально стоить. Помочь в решении этого вопроса способны оценочные компании.

Основы оценки стоимости бизнеса таковы, что позволяют фирме отыскать свою рыночную нишу, в которой она будет хорошо ориентироваться. Каждому бизнесмену требуется знать о том, как обстоят дела на рынке, а также о том, как работают коллеги и конкуренты, чего требуют потребители. Именно подача информации о текущей обстановке и является одной из обязанностей фирм, которые занимаются оценкой бизнеса.

Оценка и управление стоимостью бизнеса требуется для выявления текущего финансового положения компании, постановки какого-то внутреннего диагноза, к которому требуется прислушиваться в обязательном порядке, чтобы использовать правильные методы лечения или профилактики.

Добросовестный предприниматель заинтересован в проведении таких мероприятий, так как они помогают не только расширить кругозор, но и дают представление о текущей ситуации в коммерческих кругах. Профессионал из сферы оценки предоставит вам полную информацию о том, как меняется ситуация в стране и в мире, в вашей отрасли, а также какие изменения претерпевает ваша фирма, даже если она весьма консервативна. Предварительно вам могут показать пример оценки стоимости бизнеса.

Информация, которая получается в процессе этих мероприятий, оказывается незаменимой для использования в судах, а также при регулировании вопросов, которые сопряжены с налогообложением или финансированием. Проведенная оценка способна стать вашим надежным свидетелем или незаменимым помощником-консультантом. Для этого может использоваться доходный подход.

Оценка стоимости бизнеса, если она проводится регулярно, пригодится в ситуации, когда требуется принятие срочного решения о купле, продаже иди объединении компаний. Иногда бывает так, что вся эта информация требуется здесь и сейчас, иначе сделка может сорваться, поэтому времени на вызов оценщиков и проведение их работы просто не остается. Если у вас на руках будут документы, содержащие информацию об актуальной оценке, то воспользоваться ними будет довольно просто, потребуется только внести в них определенные поправки.

Выводы

Бизнес - это не простое явление, с которым мы каждый день сталкиваемся. Собственное предприятие - это дело, которое требует затрат не только финансовых, но и временных, обеспечивающее настоящее и будущее для вас и вашей семьи. Поэтому любые оценочные мероприятия важно проводить регулярно, используя для этого профессиональные ресурсы, которые ставят перед собой нужные задачи.

Оценка стоимости бизнеса, проводимая настоящими экспертами, дает важную и полезную информацию, которая пригодится в различных ситуациях. Это может быть необходимость в заключении какой-то сделки, продажа компании, прения с налоговыми органами или поиск инвесторов, для которых полезно знать, что ваше дело способно увеличить их капитал, и тут используются различные подходы к оценке стоимости бизнеса.

Инструкция

Оценка бизнеса должна осуществляться в несколько этапов. Сначала необходимо собрать всю информацию об объекте оценки, а также достоверности всех собранных данных.

Затем необходимо провести расчеты посредством подбора подходящих для поставленной цели методов и подходов по оценке бизнеса. При этом существует три основных подхода, используемые для оценки предприятия: доходный, затратный и сравнительный.

Доходный подход предполагает оценку стоимости бизнеса путем расчета текущей стоимости от ожидаемой прибыли. Таким образом, доход предприятия рассматривается как основополагающий фактор, определяющий величину стоимости бизнеса. То есть чем больше будет доход, тем выше будет и стоимость. При этом доход (ожидаемый) рассчитывается, исходя из имущественного комплекса бизнеса, общеэкономических факторов, перспектив развития компании, отраслевых зависимостей, времени получения выгод, рисков, связанных с ведением данного бизнеса и получением прибыли, прошлых результатов ведения бизнеса, стоимости денег в зависимости со временем.

Метод капитализации дохода, а также дисконтирования потоков являются более распространенными и актуальными для современных российских условий посредством доходного подхода. Метод капитализации основывается на измерении эффективности использования активов для получения с них дохода. Такой метод может быть использован в том случае, если прогнозируемые доходы являются стабильными во времени и положительными, а темпы доходов - легко предсказуемыми.

Метод дисконтированных денежных потоков базируется на их прогнозах, впоследствии дисконтирующихся в связи с растянутостью по времени, согласно ставке самого дисконта, который позволяет определить текущую стоимость будущего дохода.

Сравнительный подход предусматривает сравнение оцениваемого предприятия с аналогичными бизнесами, которые реализованы на открытом рынке на прочих равных условиях. Для применения данного подхода источниками информации являются открытые фондовые рынки, рынок поглощений, а также предыдущие сделки с активами на рассматриваемом предприятии. Преимуществом такого подхода является то, что реальная стоимость будет отражать результаты всей деятельности компании, а вот цена сделки – ситуацию на данном рынке.

Затратный подход рассматривает оценку стоимости компании с точки зрения понесенных ей расходов. Чаще всего балансовая стоимость активов не является определением реальной рыночной стоимости. Поэтому задачей оценки бизнеса состоит в их очень тщательной переоценке. После этого из полученного показателя необходимо вычесть текущую стоимость обязательств, тем самым получив оценочную стоимость собственного капитала организации.

После того как выбран метод и проведен анализ, необходимо согласовать полученные результаты.

Нужно составить отчет об оценке предприятия, в котором разъясняются полученные результаты, а также объясняется весь ход процедуры произведенной оценки бизнеса.

Оценка продавца – дело не только работодателя, но и покупателя. Многим не нравится, что часть продавцов в магазине не может дать грамотной консультации. В результате вы покупаете не совсем то, что хотели. Как же найти того продавца, который бы смог быть вам полезен?

Инструкция

Обратите внимание на внешний вид продавца. Как говорилось выше, одежда у всех продавцов примерно одинакова, но стоит обратить внимание на детали. Посмотрите, насколько опрятно его одежда. Мятая она или грязная, заправлена или нет? Одежда может многое сказать об аккуратности продавца.

Спокойно осваивайтесь . Хороший продавец не будет вам докучать навязчивостью. Благодаря этому вы сможете самостоятельно определиться с тем, что хотите выбрать. Навязчивость же продавцов часто может отпугнуть покупателей и те совсем не станут ничего покупать.

Оглянитесь по сторонам. Хороший продавец должен находиться всегда в поле зрения покупателя, чтобы быть готовым помочь в нужную минуту. Иногда бывает так, что товар выбрали, никто вам не мешал этого сделать, но никто и не собирается оформлять вам покупку. Если приходится ждать хотя бы несколько минут, следует выбрать для покупки другой магазин, с более расторопными продавцами.

Обратите внимание на наводящие вопросы. Хороший продавец должен выяснить ваши потребности, прежде чем предлагать вам какой-либо товар. Если же продавец без всяких расспросов предлагает вам какую-либо марку товара, это выглядит, по меньшей мере, странно. Так что если ваш продавец неопытен, сами сформулируйте свои пожелания к товару, чтобы он помог вам с выбором.

Следите, сколько товаров на выбор предложит вам продавец. Хороший продавец, выслушав ваши пожелания, предложит вам на выбор не более трёх-четырёх . Если предложенных моделей будет более четырёх или мене трёх, это будет значить, что не очень профессионален. Или в слишком скромный выбор.

Источники:

  • Как произвести оценку отделов магазинов, по каким критериям?

Если необходимо провести расчет стоимости бизнеса или предприятия, проводится его комплексная оценка. Только зная стоимость предприятия, можно принять взвешенное и обоснованное решение о продаже или покупке прав собственника. Стоимость бизнеса является выражением результатов его деятельности и отражает реальное положение предприятия на рынке.

Инструкция

Подберите подходящий для поставленной цели подход и методологию оценки бизнеса и проведите соответствующие расчеты. Если ваша компетентность в данном вопросе оставляет желать лучшего, обратитесь за помощью к специалистам в области оценки успешности , включая специализированные компании, имеющие опыт подобных оценок.

Основной момент в определении стоимости бизнеса – выведение стоимости, приходящейся на пакет . В зависимости от количества акций пакет может быть мажоритарным, миноритарным, контрольным и блокирующим. Оценка акций предприятия состоит в определении их стоимости в качестве финансового , приносящего его владельцу . Прибыль может быть получена от дивидендов или от роста стоимости акций.

Если при оценке бизнеса использовались различные методологические подходы, проведите согласование результатов, приведя их к общему знаменателю.

Оценка бизнеса завершается составлением соответствующего отчета, в котором простым и доступным языком излагается ход процедуры оценки. К прилагаются использованные в оценке бизнеса документальные материалы, а также выводы экспертов относительно стоимости бизнеса. К составлению отчета необходимо подойти ответственно, поскольку этот документ может быть использован для защиты своих интересов в судебном разбирательстве.

Видео по теме

Источники:

  • Оценка бизнеса

Каждый предприниматель хвалит собственный магазин и обслуживание в нем. Покупатели же нередко имеют обратное мнение. Чтобы оценить магазин с точки зрения покупателей, надо посмотреть на него глазами случайного прохожего. Такая оценка используется для внесения улучшений в работу магазина с целью увеличения его прибыльности.

Инструкция

Оцените, с улицы. Надо понять, возникает ли у прохожих желание зайти внутрь. Используя , посмотрите, как оформлены витрины западных магазинов. Возьмите на заметку самые удачные . Оформляйте вход и витрины по-разному и в каждом случае фиксируйте количество зашедших в магазин людей. Так вы научитесь оценивать внешний вид магазина.

Оцените первое впечатление покупателя при входе в магазин. Некоторые магазины, отели, используют хороший прием. Они нанимают на работу человека, у которого лишь одна обязанность - открывать перед людьми дверь и улыбаться. Так создается положительное первое впечатление. Людям не хочется уходить из приветливой обстановки.Придумайте подобные способы воздействия на случайных и постоянных посетителей. В каждом случае фиксируйте время нахождения людей в магазине. Так вы научитесь правильно оценивать первое впечатление.

Оцените скорость и удовлетворенность покупателей. В некоторых кафе и люди готовы ждать, пока освободится столик, потому что их хорошо обслуживают. Поймите, готовы ли ждать люди в вашем магазине или быстро уходят в случае очереди.Используйте негромкую музыку или -экраны, чтобы скрасить время ожидания. При каждом эксперименте фиксируйте реакцию людей. Так вы научитесь правильно оценивать удовлетворенность обслуживанием.

Полезный совет

Перед входом в торговый зал повесьте большое зеркало, чтобы продавцы видели себя с головы до ног. Напишите на зеркале напоминание об улыбке. Это поможет продавцам выглядеть опрятно и приветливо. Оценка магазина заметно улучшится.

Постепенное увеличение рыночной стоимости компании, а также увеличение числа сделок купли-продажи бизнеса ведет к потребности в более эффективном управлении активами. В свою очередь, это ставит вопрос о независимости оценки стоимости бизнеса. Оценка стоимости помогает предпринимателям правильно оценить стоимость компании, прежде чем заключить с ней сделку.

Вам понадобится

  • - документы о движимом и недвижимом имуществе;
  • - документы, необходимые для оценки бизнеса;
  • - документы об интеллектуальной собственности.

Инструкция

С помощью перечня необходимых документов (сведения о приобретении, аренде оборудования, копии актов технической экспертизы и т. д.) проведите оценку стоимости всего движимого имущества (станков, автомобилей, оборудования, поточных линий, оргтехники, предметов быта и прочих объектов).

Проведите анализ стоимости недвижимого имущества. Для этого используйте документы, подтверждающие права на объект, документы БТИ, информацию о границах объекта, сведения о сооружениях, находящихся в составе объекта. Окончательную стоимость недвижимости установите с учетом рыночной стоимости аналогичного объекта и стоимостью строительства нового объекта.

Используя бухгалтерские отчеты за последние 3-5 лет, результаты последней аудиторской проверки, сведения об интеллектуальной собственности, а также информацию о кредиторских и дебиторских задолженностях, определите стоимость ценных бумаг, активов, интеллектуальной собственности компании.

Просуммировав все составляющие (стоимость движимого и недвижимого имущества, нематериальных активов, акций, интеллектуальной собственности и прочее), оцените общую стоимость компании.

Видео по теме

Обратите внимание

При выборе методики оценки стоимости предприятия необходимо руководствоваться способом получения прибыли компанией. Если компания получает прибыль от реализации товаров и услуг, то лучше всего использовать доходный подход. Если же компания занимается управлением активами, то для оценки стоимости нужно использовать затратный подход. Правильный выбор подхода позволит избежать многих ошибок.

Полезный совет

При оценке стоимости компании лучше всего начинать с балансового отчета. При таком подходе предприятие будет оценено на сумму его чистых активов. Ведь именно в балансовом отчете учитываются основные фонды компании со всеми имеющимися запасами, денежными средствами, дебиторами и другими активами.

Оценка реальной стоимости бизнеса может потребоваться в различных ситуациях: при привлечении инвестиций, купле-продаже бизнеса, составлении бизнес-плана дальнейшего развития и так далее. Определяющей при проведении процедуры оценки стоимости бизнеса является стоимость активов компании.

Вам понадобится

  • - данные об активах компании (финансовых вложениях, недвижимости, оборудовании, складских запасах, нематериальных активах);
  • - данные об эффективности и доходах объекта бизнеса за возможно больший период времени.

Инструкция

Стоимость бизнеса является отражением результатов его деятельности. Расчет стоимости необходим для принятия верных решений относительно будущего развития предприятия, а также при решении вопросов купли-продажи прав собственника или инвестирования данного объекта бизнеса.

Оценку проводите в несколько этапов. Соберите информацию об объекте оценки, опираясь на документальное подтверждение всех собранных данных. Проведите анализ того сектора рынка, к которому относится данный бизнес, рассмотрите аналогичные имущественные комплексы.

Проведите расчеты согласно основным подходам по оценке бизнеса. Например, для оценки бизнеса, как приносящего прибыль, используйте три основных подхода: доходный, затратный и сравнительный. Согласуйте результаты, полученные при проведении расчетов по различным методам.

При проведении оценочной экспертизы учитывайте стоимость всех активов компании:

Финансовых вложений;
- недвижимого имущества;
- оборудования;
- складских запасов;
- нематериальных активов.

Поскольку бизнес – товар инвестиционный, так как затраты и доходы разнесены во времени, для определения реальной стоимости бизнеса примите во внимание данные за возможно более длительный период времени и оцените отдельно:

Эффективность работы бизнеса;
- имевшиеся, настоящие и планируемые доходы;
- перспективы развития;
- уровень конкуренции в данном секторе бизнеса.

В качестве факторов, определяющих рыночную стоимость, учитывайте:
- текущую и будущую прибыль, затраты на создание на современном этапе аналогичного бизнеса (те же материальные и нематериальные активы и позиция на рынке);
- соотношение предложения и спроса на имущественные комплексы;
- подобные оцениваемому бизнесу, время получения доходов, а также ликвидность активов.

Если целью проведения оценки бизнеса является совершение определенных правовых действий с объектом бизнеса, предусмотрите привлечение к сотрудничеству независимого оценщика, имеющего соответствующую лицензию, поскольку будет необходимо официальное заключение о стоимости компании.

Видео по теме

Обратите внимание

Если результаты проводимой оценки достаточно оформить в виде заключения, а не официального отчета об оценке, то для сокращения расходов на проводимую оценку при составлении задания оценщику определите конкретно отдельные процедуры из пакета законодательно обязательных.

Полезный совет

Для российских условий наиболее актуальными методами доходного подхода являются метод капитализации дохода и дисконтирования потоков.

Стоимость компании определяют данные результатов ее деятельности. При оценке бизнеса анализируют финансовые, организационные и технологические показатели, а также перспективы роста и развития. Кроме того, рассчитывают стоимость всех активов компании – недвижимости, оборудования, нематериальных активов и т.д.

В последнее время сделки по купле-продаже малого бизнеса (предприятия с годовым оборотом до 1 млн$ и количеством работников до 150 человек, далее сокращенно — МБ) показывают стремительный рост: более 50% предприятий МБ меняют своих владельцев в течение первых 3 лет своего существования, причем 30% из них делают это ежегодно. В связи с этим особую актуальность приобретает вопрос объективной оценки стоимости МБ. Относительная сложность данного вопроса обусловлена тем, что в любой оценке в известной степени присутствует субъективность, которая выражается в желании подороже продать или подешевле купить оцениваемый бизнес или его долю. В данной статье мы рассмотрим способы определения стоимости МБ, которые позволяют как обосновать его высокую стоимость при продаже, так и оценить инвестиционное потенциал МБ при его покупке.

Методы оценки МБ
Многообразие применяемых методов оценки слишком велико, чтобы дать полный и подробный анализ всех существующих методов. Для того, чтобы уметь оценить МБ, достаточно знать 4 метода, которые могут применяться как отдельно, так и в комплексе друг с другом:

1) Метод стоимости замещения (Replacement cost method)
Данный метод основывается на расчете стоимости создания предприятия, сопоставимого по финансовым показателям, занимаемой рыночной позиции, существующей клиентской базе, налаженным отношениям с поставщиками, штату сотрудников с предприятием, подлежащем оценке. Иначе говоря, оценщик рассчитывает, во что обошлось бы создание такого предприятия, если бы покупатель создавал бы такой бизнес с нуля. Затем, как правило, берется дисконт (скидка) от полученной стоимости замещения, чтобы обосновать привлекательность запрашиваемой продавцом цены (20-30%). Применение метода замещения приводит к получению высокой оценочной стоимости бизнеса, так как он позволяет включить в оценочную стоимость практически все расходы, понесенные нынешним владельцем бизнеса за все время существования предприятия.

2) Метод балансовой стоимости (Book value method)
Данный метод наиболее прост в использовании, так как позволяет оценить предприятие по данным бухгалтерского баланса: для этого достаточно посчитать стоимость активов, которыми располагает предприятие, с учетом их износа, и вычесть из полученной суммы стоимость его обязательств. Данный метод часто называется ликвидационным: фактически он показывает, сколько денежных средств можно извлечь из предприятия, если прекратить его деятельность, продать активы, а из полученных денег рассчитаться по долгам. Метод балансовой стоимости считается самым консервативным методом оценки, поскольку не учитывает многих имеющих ценность аспектов, которые покупатель в случае применения данного метода получает бесплатно (например, те же нематериальные активы). Однако данный метод может иметь смысл и для продавца, если предприятие имеет высокую балансовую стоимость активов, но не может похвастаться весомым денежным потоком.

3) Метод дисконтирования денежного потока (Discounted cash flow (DCF) method)
Данный метод строится на основе оценки финансовых результатов предприятия, в первую очередь — его денежного потока. Чаще всего под денежным потоком (Cash Flow) понимается чистая прибыль предприятия (после уплаты процентов и налогов) возведенная (увеличенная) на сумму амортизационных отчислений. Дисконтирование — это финансовая операция, которая позволяет определить текущую стоимость будущих денег. Она основана на идее, что деньги сегодня имеют большую ценность, чем деньги полученные завтра. Например, 1000$, которую вы получите через год, сегодня стоит не 1000$, а 1000$/(1+7%) = 934$, потому что если вы сегодня положите 943$ в банк под 7% годовых, то через год вы получите 1000$. Следовательно, справедливая стоимость будущего денежного потока не должна превышать той суммы, которую я сегодня могу инвестировать с меньшим риском и получить тот же результат. 7% в данном примере — ставка дисконтирования, обычно равная доходности безрисковых инвестиций (в нашем примере — доходность облигаций МФ РБ). Чтобы использовать дисконтирование денежного потока предприятия, необходимо определить период, подлежащий дисконтированию. Он зависит от того, какую окупаемость вы закладываете в проект. То есть, если вы хотите продемонстрировать инвестору, что его инвестиции окупятся за 3 года, надо продисконтировать денежный поток за этот период. Ценность данного метода заключается в увязке стоимости бизнеса с такими переменными, как окупаемость и доходность безрисковых инвестиций.

В то же время не стоит расценивать стоимость бизнеса, полученную таким методом, как его действительную цену. Если вы скажете, что ваш бизнес стоит столько, сколько инвестор получит за 3 года на безрисковых инвестиций, то любой разумный инвестор сочтет данный бизнес переоцененным потому что при сопоставимой доходности он всегда выберет меньший риск. Потому дисконтирование необходимо рассматривать как способ определения «потолка» стоимости и понимать, что действительная стоимость вашего бизнеса не должна его превышать. Более того, вам необходимо показать, что внутренняя норма доходности бизнеса больше доходности безрисковых инвестиций (т.е. наличие премии доходности), чтобы его приобретение имело инвестиционный смысл. Так или иначе, метод дисконтирования денежного потока подходит для оценки бизнеса, генерирующего денежный поток, и его ценность определяется тем, что он позволяет сделать заключение о справедливой стоимости бизнеса наиболее разумным способом с точки зрения инвестирования. Покупателям бизнеса рекомендую в связке с использованием данного метода проводить анализ доходов и расходов предприятия на предмет оценки достоверности и устойчивости денежного потока предприятия, а также оценить его финансовую устойчивость (запас прочности).

Нематериальные активы
Часто для обоснования более высокой стоимости бизнеса, особенно при использовании метода балансовой стоимости, используется оценка нематериальных активов бизнеса. Некоторые нематериальные активы (далее — НМА) могут быть отражены в бухгалтерском балансе — чаще всего это бывает, если возникновение НМА было связано с расходами, которые необходимо было провести по счетам бухгалтерского учета. Однако ошибочным будет считать, что бухгалтерский баланс в полной мере отражает перечень НМА, которыми располагает предприятие, и их действительную стоимость. Чаще всего бухгалтерский баланс указывает лишь на малую часть очевидных НМА и их номинальную стоимость, которая может отличаться от действительной. Другая крайность заключается в отнесении к НМА отдельных функций и элементов бизнеса: сотрудников, клиентской базы, поставщиков, бизнес-процессов и вообще всего, что может иметь хоть какую-нибудь ценность в глазах потенциального покупателя. Такой подход также сложно назвать объективным, поскольку он преследует цель продать одно и то же предприятие два раза: первый раз как материальный объект, второй — разделив его на НМА. Если продавец говорит о НМА в таком ключе, он скорее всего пытается обосновать запрашиваемую цену, которую он не сумел привязать к более реальным активам. Объективный подход в учете НМА заключается в том, чтобы выявить НМА, которые не нашли отражения в оценке материальной базы предприятия и которые имеют самостоятельную ценность в контексте сделки купли-продажи. Такими НМА являются:

1) Специальные разрешения (лицензии) и сертификаты
Ценность данных НМА заключается в том, что они существенно расширяют или наоборот являются необходимым требованием сферы деятельности предприятия. Их стоимость определяется по принципу замещения: о том, сколько бы вам стоили такие разрешения, если бы вы хотели получить их самостоятельно, вам подскажут в любой юридической компании.

2) Товарные знаки, патенты, авторские права, иные объекты интеллектуальной собственности
Особенность данных НМА заключается в том, что они представляют собой самостоятельный актив, который можно использовать для уменьшения налогооблогаемой базы предприятия и снижении расходов на вывод дивидендов, не говоря уже о том, чтобы получать лицензионное вознаграждение от других предприятий.

3) Страховые полисы
Ценность данных НМА заключается в страховом обеспечении, который дают страховые полисы, оплаченные деньгами прежних владельцев. Конечно, страховое обеспечение выплачивается при наступлении страховых случаев, которые далеко не всегда случаются, но все же наличие страховки — безусловно положительный момент.

4) Задолженность предприятия перед владельцами
Несмотря на то, что задолженность предприятия перед владельцами с точки зрения бухгалтерского баланса является обязательством предприятия (его пассивом), оно несет в себе ценность, которая образует определенный НМА. Речь идет о переоформлении задолженности на новых владельцев с целью использовать ее для вывода будущих дивидендов, что позволяет уменьшить расходы на вывод будущих дивидендов на 12% от суммы задолженности.

5) Эксклюзивные условия работы с поставщиками и контрагентами
Данный НМА включает процент дисконта и условия оплаты, которыми располагает предприятие в отличие от стандартных условий работы, доступных любому участнику рынка. Например, магазин автозапчастей может иметь скидку у поставщика 35% от розничной цены и отсрочку платежа на 15 дней, в отличие от стандартных условий поставки со скидкой 25% и отсрочкой платежа в 5 рабочих дней. Стоимость данного НМА определяется в зависимости от объемов товарооборота по данным условиям работы: при товарообороте в 5K$ в месяц такие договоренности способны принести дополнительную прибыль в 500$ и и еще 50$, если разместить выручку на депозите до истечения срока отсрочки платежа. В результате за 12 месяцев такие договоренности способны принести дополнительную прибыль 6,6K$, что, согласитесь, не мало.

6) Ноу-хау
Иногда предлагаемое к приобретению предприятие может обладать знаниями, которые позволяют ему быть эффективнее по сравнению с другими аналогичными компаниями. Это могут быть стандарты, регламенты, бизнес-процессы, принципы управления и учета, маркетинговые инструменты. Конечно, такие знания редко оформляются хотя бы в простой письменный вид, поэтому чтобы выделить их в хаосе операционной деятельности предприятия, необходимо иметь достаточно наметанный глаз. Однако, выделенные и приведенные в надлежащий вид, данные знания обладают большим коммерческим потенциалом — как для самого предприятия, так и для любых других, в которых они смогут повлиять на эффективность.

7) Право аренды офиса / торгового объекта
Часто бывает так, что бизнес обладает ценным местоположением офиса или торгового объекта — с точки зрения трафика клиентов или стоимости квадратного метра, что приводит к образованию такого НМА как право аренды, которое на платной основе может быть передано другому предприятию.

8) Сайт, группы в социальных сетях
Данные НМА обычно оцениваются либо с точки зрения принципа замещения (сколько будет стоить разработка аналога), либо с точки зрения количества генерируемых обращений в месяц. Если мы знаем такой статистический показатель как средний чек, мы можем рассчитать объем выручки, который «делают» данные ресурсы. Однако стоит помнить, что и сайт, и группы в социальных сетях не только активы, но и пассивы, которые имеют свою расходную часть. Для того, чтобы объективно оценить расходы на поддержание и продвижение ресурсов, рекомендую рассчитывать расходы в расчете на 1 обращение, что позволит сопоставить полученный результат со средним чеком и сделать заключение о потенциале данного НМА.

9) Клиентская база
Клиентская база обычно позиционируется как НМА №1, однако чаще всего такая расстановка приоритетов имеет место, когда НМА используются для завышения стоимости бизнеса. Объективно клиентская база образует НМА, когда она оформлена в такой вид, который позволяет применять к ней определенные маркетинговые инструменты (например, СМС-рассылка), чтобы на выходе получить некое количество обращений клиентов. С этой точки зрения клиентская база как НМА сопоставима с сайтом и группами в социальных сетях.

Скрытые обязательства
Если учет НМА при оценке бизнеса стал распространенной практикой, то скрытые обязательства достаточно редко фигурируют в оценке бизнеса. Речь идет об определенных налоговых, финансовых и юридических аспектах бизнеса, которые могут привести к неблагоприятным последствиям для владельца, что находит выражение в дополнительных расходах, которые возникают после реализации сделки купли-продажи и тяжелым бременем ложатся на плечи новых владельцев бизнеса. Использование термина «скрытые обязательства» в отношении данных аспектов объясняется тем, что они существуют на момент сделки, но редко выявляются стандартным аудитом бухгалтерской отчетности, так как требуют междисциплинарных знаний. Приведем некоторые примеры скрытых обязательств:

1) Судебные претензии и иски
Продавец может скрывать или не обладать полной информацией относительно судебных претензий и исков, которые существуют на момент изучения бизнеса, в то время как они часто несут в себе не только кредиторскую задолженность, но также штрафные санкции и судебные издержки истца, не говоря уже о том, что судебные издержки придется нести и самому предприятию — на представление интересов и защиту в суде.

2) Потенциальные штрафы
Иногда междисциплинарный аудит бизнеса вскрывает совершение различных действий, связанных с более тесным взаимодействием с государственными органами, чем подразумевает обычная предпринимательская деятельность (ввоз автомобилей под декрет №6, получение прав на эксплуатацию неиспользуемого недвижимого имущества, выпуск и сделки купли-продажи ценных бумаг, иностранная безвозмездная помощь), что может таить в себе различные нарушения и, как следствие, штраф.

3) «Ядовитые пилюли»
«Ядовитыми пилюлями» в юридической практике называются пункты договоров, направленные на защиту второй стороны, которая выражается в обязательстве предприятия выплатить компенсацию в случае одностороннего расторжения договора или иных, нежелательных для стороны действий. Выявление данных скрытых обязательств и их нейтрализация требуют проведения юридического аудита договоров предприятия. Частным случаем «ядовитой пилюли» могут быть авторские права прежних владельцев предприятия на какую-нибудь неотделимую его часть, что в итоге может привести к ситуации, когда предприятие будет вынуждено платить вознаграждение за использование интеллектуальной собственности или откажется от его использования.

Как оценить стоимость бизнеса?
Теперь, когда мы имеем более широкое представление о методах оценки бизнеса, можно перейти к формированию стратегии определения его стоимости. Метод замещения затрат, который приводит к получению явно завышенной стоимости, мы использовать не будем. В качестве базы лучше всего использовать метод балансовой стоимости, дополнив его стоимостью нематериальных активов предприятия. Параллельно определим стоимость бизнеса по методу дисконтирования денежного потока. В результате у нас должно получится два сценария: 1) стоимость по дисконтированию превышает балансовую стоимость + стоимость НМА; 2) балансовая стоимость + стоимость НМА превышает стоимость по дисконтированию.

Особенности оценки при покупке
Особенность оценки при покупке бизнеса заключается в том, что а) вам известна стоимость бизнеса (цена продавца) и вам надо определить насколько она оправдана; б) вам необходимо проверить достоверность предоставленных продавцом сведений по финансовым результатам работы предприятия и стоимости тех или иных материальных и нематериальных активов. Как и в случае продажи, при покупке бизнеса надо рассчитать оценочную стоимость по методу дисконтирования и соотнести полученное значение с балансовой стоимостью плюс стоимость нематериальных активов, чтобы понять с каким сценарием мы имеем дело. При первом сценарии — важно определить, насколько достоверны сведения, предоставленные продавцом, правильно ли рассчитано значение чистой прибыли, насколько устойчивым является денежный поток.

В случае, если оцениваемый бизнес соответствует второму сценарию, необходимо внимательно изучить перечень активов в бухгалтерском балансе на предмет их объективной (реальной) стоимости, перечень обязательств — на предмет полноты отражения (в полном ли объеме они отражены в отчетности) и сроков их погашения. Даже соответствие запрашиваемой цены выявленной стоимости не является основанием для того, чтобы считать названную цену справедливой, так как ликвидационная стоимость активов фактически может оказаться ниже той стоимости, которую они имеют по данным бухгалтерского учета. Для того, чтобы нивелировать риск, цена продавца должна содержать определенный дисконт от балансовой стоимости. В некоторых случаях, когда заявленная цена превышает балансовую, продавец может говорить о том, что бизнес имеет некоторый гудвилл (или что бизнес стоит больше своих материальных составляющих в силу того, что это бизнес).

Что такое гудвилл?
Гудвилл — это финансовый термин, который означает разницу между рыночной стоимостью бизнеса и его балансовой стоимостью, по сути он отражает сумму, которую покупатель готов переплатить за право собственности на предприятие сверх его балансовой стоимости. Иначе говоря, гудвилл — это добавочная нематериальная стоимость бизнеса, которая дополняет его балансовую стоимость. В этом контексте гудвилл связан с НМА, которые по сути и составляют наполнение гудвилла. Но так как гудвилл с одной стороны есть не что иное как манипулирование с точки зрения бухгалтерского учета (не будем забывать, что он используется, чтобы оправдать превышение балансовой стоимости предприятия при его покупке), необходимо в любом случае соотносить его с НМА. Если гудвилл > 50% стоимости НМА, стоимость данного бизнеса я рассматриваю как завышенную, < 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

Вывод
Таким образом, технология оценки бизнеса зависит от целей проведения и должна учитывать достоверность предоставленных данных, балансовую стоимость предприятия, генерируемый денежный поток, нематериальные активы и и скрытые обязательства. Обеспечить необходимую полноту анализа может междисциплинарный анализ на стыке бухгалтерского учета, финансового учета, налогового законодательства и юриспруденции.